真实配资平台 部分产能复产 工业硅期货震荡走弱

　　贵金属：美元维持强势内外盘比价维持偏高位置 真实配资平台

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　期货行情：，沪金主力合约开于471.50元/克，收于470.88元/克，较前一交易日收盘下降0.06%。当日成交量为107,823手，持仓量为202,379手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于469.22元/克，收于470.26元/克，较昨日午后收盘下降0.30%。

　　，沪银主力合约开于5,928元/千克，收于5,885元/千克，较前一交易日收盘上涨0.03%。当日成交量为575,405手，持仓量为572,666手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于5,826元/千克，收于5,923元/千克，较昨日午后收盘上涨0.25%。

　　隔夜资讯：昨日，英国央行意外维持基准利率在5.25%不变，市场预期加息25个基点。英国央行此前连续14次加息，自2021年12月以来累计加息515个基点。由于此出乎意外的结果，使得英镑昨日一度出现大幅下挫，叠加此前美联储议息会议给出的指引相对更偏鹰派，这也导致美元继续维持强劲态势，外盘贵金属价格继续承压。相比之下，内盘黄金价格则仍相对抗跌，叠加目前国内黄金消费仍然相对火热，因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入内盘沪金为主。

　　基本面

　　上个交易日（9月21）上金所黄金成交量为11,464千克，较前一交易日下降48.37%。白银成交量为480,452千克，较前一交易日下降6.74%。上期所黄金库存为2,637千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降19,256千克至1,232,511千克。

　　最新公布的黄金SPDR ETF持仓为878.83吨，较前一交易日上涨0.58吨。白银SLV ETF持仓为13,980.77吨，较前一交易日上涨14.26吨。

　　上个交易日（），沪深300指数较前一交易日下降0.90%，电子元件板块较前一交易日下降0.18%。光伏板块较前一交易日下降1.30%。

　　■ 策略

　　黄金：谨慎偏多

　　白银：谨慎偏多

　　套利：多内盘空外盘

　　金银比价：逢低做多金银比价

　　期权：暂缓

　　■ 风险

　　美元以及美债收益率持续走高

　　加息尾端流动性风险飙升

　　铜：铜价回落但下游备货情绪有所抬升

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　期货行情：，沪铜主力合约开于68,660元/吨，收于68,510元/吨，较前一交易日收盘下降0.09%。当日成交量为64,936手，持仓量为129,664手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于67,330元/吨，收于67,870元/吨，较昨日午后收盘下降0.99%。

　　现货情况：据SMM讯，铜价走跌至69000元/吨下方，下游备货情绪抬升，上半周到货的进口铜逐渐消化，常州地区低价货源被积极采买，日内上海地区现货成交企稳于升水50元/吨以上，湿法铜持货商贴水意愿亦降低，市场对非注册需求提升但货源并未宽松。早盘持货商报主流平水铜升水50-60元/吨，个别持货商尝试升水40元/吨报价被秒后亦回到升水50元/吨以上；好铜升水70-80元/吨，湿法铜如ESOX等升水20元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜升水50-60元/吨成交，好铜如金川大板降至升水60元/吨，成交向好，湿法铜于平水价格附近。

　　观点：宏观方面，昨日，英国央行意外维持基准利率在5.25%不变，市场预期加息25个基点。英国央行此前连续14次加息，自2021年12月以来累计加息515个基点。由于此出乎意外的结果，使得英镑昨日一度出现大幅下挫，叠加此前美联储议息会议给出的指引相对更偏鹰派，这也导致美元继续维持强劲态势，铜价一度承压。

　　矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持偏弱局势，基本面变化不大。市场参与者普遍反馈市场较为清淡，冶炼厂的现货需求未完全启动，多观望为主，多等待CSPT季度会议结果。现货TC的支撑和打压因素交织，南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期，但是日本炼厂的运营也存在干扰。目前来看，10月船期货物TC预计暂时维稳，但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望，并且继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.62美元/吨至93.19美元/吨。

　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨，产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，不过对整体产量影响不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此周内铜产量小幅减少。而由于目前TC价格仍旧高企，即便临近国庆，但是多数炼厂仍维持正常生产，因此此后产量或仍维持相对偏高水平。

　　消费方面，据Mysteel讯，周内铜价维持高位震荡走势，叠加交割临近，下游多数时间处于观望，日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想，加之仍存看跌铜价情绪，此价位下备货情绪稍显谨慎，因此盘面回调下消费提振空间有限，并且临近国庆假期，由于铜下游终端行业较为分散，部分企业或逐步进入休假状态。因此预计国庆前后下游消费难有明显提振。此外，商务部发言人表示，商务部将会同相关部门落实前期已经出台的政策，包括家居、汽车、电子产品等领域，确保这些政策的落地见效。此外，商务部将围绕重点的领域，推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措，为消费加快恢复增添动力。

　　库存方面，上个交易日，LME库存收于16.29万吨，较前一交易日上涨0.72万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.07万至1.47万吨。SMM社会库存上涨1.57万吨至11.08万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.34，较上一交易日下降0.10%。

　　总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，铜价此前未能成功站稳7万关口。不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下，铜价仍然相对维稳，美联储议息会议后美元走强，铜价一定程度承压，不过在价格走低之际，下游采购也会有所提振。操作上，在宏观情绪持续改善情况下，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。

　　■ 策略

　　铜：谨慎偏多

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌@66,000元/吨

　　■ 风险

　　需求持续偏弱

　　美元持续走高

　　镍不锈钢：外围情绪骤起，镍价明显下跌

　　镍品种：

　　沪镍主力合约开于162270元/吨，收于157480元/吨，较前一交易日收盘下跌3.71%。当日成交量为188519手，持仓量为43290手。昨日夜盘沪镍主力合约开于156600元/吨，收于156410元/吨，较昨日午后收盘下跌0.68%。

　　昨日受外围情绪影响，镍价明显下挫，目前已跌破16万关口。昨日精炼镍现货成交明显转好，现货升水再度回升。SMM数据，昨日金川镍升水上涨350元/吨至4750元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-2100元/吨。昨日沪镍仓单减少17吨至2992吨，LME镍库存增加276吨至41316吨。

　　■ 镍观点：

　　镍处于库存低位、较高利润、预期偏弱的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩的格局向全面过剩过渡，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于历史较低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之近日印尼官员表示年内印尼不会再签发新的采矿配额，或对镍价有一定的支撑，短期镍价或偏弱震荡，建议暂时观望。

　　■ 镍策略：

　　中性。

　　■ 风险：

　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

　　304不锈钢品种：

　　不锈钢主力合约2311开于15445元/吨，收于15150元/吨，较前一交易日收盘下跌2.1%，当日成交量为187236手，持仓量为102698手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15100元/吨，收于15140元/吨，较昨日午后收盘下跌0.07%。

　　昨日不锈钢期货价格跟随镍价明显下跌，现货价格也随之下调，交投氛围逐渐转冷，市场成交整体不佳，下游观望情绪渐浓，基差有所上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨245元/吨至295元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨195元/吨至245元/吨，SS期货仓单增加1327吨至93138吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降10元/镍点至1160元/镍点。

　　■ 不锈钢观点：

　　304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体有所上行，给予不锈钢价格一定的支撑，并且由于近期宏观情绪偏强，加之传统消费旺季的支撑，不锈钢价格不宜悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。

　　■ 不锈钢策略：

　　中性。

　　■ 风险：

　　印尼政策变化。

　　锌：现货成交一般锌价维持震荡

　　策略摘要

　　锌市场内强外弱格局延续，进入9月，矿端存偏紧预期，部分冶炼厂检修恢复，下游受传统消费旺季及政策带动，开工或回暖，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议逢低买入套保为主。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为-29.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至22000元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至21890元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至135元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至22190元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至435元/吨。

　　期货方面：沪锌主力合约开于21765元/吨，收于21670元/吨，较前一交易日涨25元/吨，全天交易日成交142702手，较前一交易日增加5022手，全天交易日持仓71282手，较前一交易日减少6419手，日内震荡，最高点达到21975元/吨，最低点达到21645元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21545元/吨，收于21815元/吨，较昨日午后收盘涨145元/吨，夜间价格偏强震荡。

　　近期锌价震荡为主，下游采购积极性转弱，叠加进口低价货源的流入，市场成交较为一般。宏观方面，美联储公布9月利率决议，美联储维持联邦基金利率不变，但暗示年内或将再度加息一次。供应方面，国内矿端受进口TC下行和四季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要，矿端存偏紧预期。冶炼方面，进入9月，部分冶炼厂检修恢复，但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修，关注矿端变动对冶炼的干扰。需求方面，随着国内政策的逐步落地，市场对消费预期向好，但暂未看到实际消费明显回暖，关注后续消费变动情况。

　　库存方面：截至，SMM七地锌锭库存总量为9.62万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止，LME锌库存为108050吨，较上一交易日减少3550吨，LME锌锭库存下滑。

　　■ 策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　■ 风险

　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

　　铝：库存维持低位铝价震荡运行

　　策略摘要

　　铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。

　　氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　铝现货方面：LME铝现货贴水42.01美元/吨。SMMA00铝价录得19650元/吨，较前一交易日上涨160元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为250元/吨，SMM中原铝价录得19540元/吨，较前一交易日上涨130元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至140元/吨，SMM佛山铝价录得19400元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至5元/吨。

　　铝期货方面：沪铝主力合约开于19405元/吨，收于19410元/吨，较前一交易日涨165元/吨，全天交易日成交180005手，较前一交易日增加48168手，全天交易日持仓208903手，较前一交易日减少7284手。日内价格偏强震荡，最高价达到19510元/吨，最低价达到19330元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19350元/吨，收于19355元/吨，较昨日午后跌55元/吨，夜间价格震荡。

　　近期铝价高位震荡，社会库存虽环比上周小幅累积但仍处于历史同期低位，对铝价有所支撑。宏观方面，美联储公布9月利率决议，美联储维持联邦基金利率不变，但暗示年内或将再度加息一次。供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，前期云南地区复产产能逐步释放产量，叠加进口货源部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果，近期铝行业下游平均开工率略有回暖。截止，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周增加0.3万吨。截止，LME铝库存较前一交易日减少2600吨至483550吨。

　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2941元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：氧化铝主力合约开于3071元/吨，收于3038元/吨，较前一交易日跌28元/吨，全天交易日成交111348手，较前一交易日增加48823手，全天交易日持仓68200手，较前一交易日减少2754手，日内价格震荡，最高价达到3113元/吨，最低价达到3038元/吨。

　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于3035元/吨，收于3047元/吨，较昨日午后收盘涨9元/吨，夜间价格震荡。

　　近期氧化铝价格维持高位震荡，下游畏高情绪渐浓，基本以刚需采购为主。供需方面，受部分地区检修等因素影响，氧化铝西南市场阶段性供应仍旧趋紧；而下游电解铝维持较高的开工率，对氧化铝的需求暂未明显出现回落。但中长期来看，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，下游需求增量空间有限，当前价位短期建议观望为主。

　　■ 策略

　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。

　　■ 风险

　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

　　铅：下游备货有限铅价偏弱震荡

　　策略摘要

　　铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。

　　核心观点

　　■ 铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为1美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降250元/吨至16575元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨95元/吨至-200元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-200 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨75元/吨至-225元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9750元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至8950元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

　　期货方面：沪铅主力合约开于17350元/吨，收于16920元/吨，较前一交易日跌360元/吨，全天交易日成交72406手，较前一交易日增加14569手，全天交易日持仓72901手，较前一交易日减少11222手，日内偏弱震荡，最高点达到17375元/吨，最低点达到16910元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16855元/吨，收于16920元/吨，较昨日午后收盘持平，夜间震荡。

　　近期铅市场供需两淡。宏观方面，美联储公布9月利率决议，美联储维持联邦基金利率不变，但暗示年内或将再度加息一次。供应方面，近期原生铅与再生铅炼厂复产与检修均有发生，再生铅新增产能预计将进一步释放，但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响，原料端供应偏紧，而随着废电池价格的抬升，再生铅生产成本也逐步攀升，对铅价存一定支撑。需求方面，消费整体改善情况有限，高铅价导致下游部分蓄电池生产企业采购原料意向不足。

　　库存方面：截至，SMM铅锭库存总量为8.43万吨，较上周同期增加1.92万吨。截止，LME铅库存为74300吨，较上一交易日增加425吨。

　　■ 策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■ 风险

　　1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

　　工业硅：部分产能复产，工业硅期货震荡走弱

　　期货及现货市场行情分析

　　，工业硅主力合约2311开于14820元/吨，收于14585元/吨，当日下跌1.35%。主力合约当日成交量为55093手，持仓量为87038手。目前华东553现货升水715元，华东421牌号计算品质升水后，贴水535元。期货盘面震荡走若，盘面较421套利空间减小。近期，北方大厂多次上调现货报价，引领现货价格上涨，下游企业以刚需采购为主。丰水期西南整体开工情况较好，但受交割影响，现货流通偏紧。目前总持仓约15.19万手，较前一日减少928手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至，已经注册成功的仓单有29075张，折合成实物有145375吨，部分地区库容紧张。

　　工业硅：昨日工业硅现货部分型号价格上涨，下游按需采购。据SMM数据，截止，华东不通氧553#硅在14600-14700元/吨；通氧553#硅在15200-15300元/吨；421#硅在15900-16200元/吨。丰水期西南开工较好，川滇地区维持高开工率，同时北方前期减产产能开始复产，整体供应端保持增加。部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧，北方大厂多次上调现货报价，带动挺价情绪，现货价格有所反弹，但具体涨幅仍有待观察，需要持续跟踪下游对报价的接受度及下游新增产能的需求量。

　　多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价76-90元/千克；多晶硅致密料75-87元/千克；多晶硅菜花料报价70-82元/千克；颗粒硅73-83元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格目前出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

　　有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，部分有机硅厂家封盘不报价，山东地区报价15000元/吨，其他报价多在14900-15200元/吨上下。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格反弹空间比较有限。当前开工仍较低，经历7月提高开工后，8月开工有所回落，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

　　■ 策略

　　受交割影响，流通现货偏紧导致价格上涨，带动期货价格不断攀升，短期内节前下游备货及宏观情绪仍较高，预计盘面仍会偏强，但需注意11月仓单面临注销压力，可能对盘面及现货市场形成一定冲击。目前，盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可逢高进行卖出套保进行交割。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，可关注北方复产节奏及宏观情绪变化逢高做空。

　　■ 风险点

　　1、西南地区停炉及复产情况

　　2、新疆开炉情况

　　3、原料价格变动情况。

　　4、有机硅企业开工情况

　　5、隐性库存释放压力

　　碳酸锂：市场刚需成交关注节前是否补库

　　期货及现货市场行情分析

　　，碳酸锂主力合约开于153600元/吨，收于159950元/吨，当日收盘上涨2.53%。当日成交量为220000手，持仓量为66110手，较前一日减少4120手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳13550元/吨。碳酸锂期货主力合约有所回暖，低开后，波段震荡，午盘后减仓，盘面快速拉升，最终收涨2.53%，市场观望情绪浓厚，目前碳酸锂库存仍处于偏高水平，主要集中于部分上游企业，下游虽积极入市询盘，但多询低价订单，压价情绪持续，预计现货价格短期内或将继续下行，若下游节前进行原料补库，现货价格可能企稳。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，下游需求未见好转，市场观望情绪较浓，仅维持刚需少量采购，新单成交乏量。需求则相对疲软，目前碳酸锂供应仍显宽松。综合来看，价格下跌周期，消费旺季下游补库谨慎，电池厂产品库存压制，叠加长期供应宽松，导致期货现货均持续走弱，目前期货盘面已基本反映明年一季度预期，当前价位生产企业进行卖出套保较难，短期建议观望，择机逢高卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格已下跌较多，盘面会受到当前基差、资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价16.8-17.9万元/吨，下跌0.30万元/吨，工业级碳酸锂报价15.7-16.5万元/吨，下跌0.35万元/吨。短期来看，现货价格延续上周的下跌趋势，且下游采购谨慎，市场普遍看空。随着某原料端供应增加，市场对后续碳酸锂流通量预期较为良好，导致部分下游企业采购需求后撤，对价格支撑力度走弱，预计现货价格短期内或继续下行，当前下游材料厂原料库存较低，需要关注国庆节前下游是否补库。后续需要关注产业链去库情况及锂矿供应情况，若后期下游终端消费提升，排产增加，现货价格可能逐渐企稳。

　　■ 策略

　　综合来看，价格下跌周期，消费旺季下游补库谨慎，电池厂产品库存压制，叠加长期供应宽松，导致期货现货均持续走弱，目前期货盘面已基本反映明年一季度预期，当前价位生产企业进行卖出套保较难，短期建议观望，近期盘面有所反弹，可择机逢高卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格已下跌较多，盘面会受到当前基差、资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

　　■ 风险点

　　1、 下游成品库存较高，原料库存较低，关注节前补库情况

　　2、 锂原料供应稳定情况真实配资平台，矿端到港情况及开工情况